Deficitele gemene
Videoclipul nu pornește? Urmărește-l direct pe YouTube.
În rapoartele despre economia României apare des expresia „deficitele gemene”, în engleză twin deficits. Gemenii sunt deficitul bugetar și deficitul de cont curent. Dar ce legătură are bugetul statului cu ce cumpărăm din străinătate? Răspunsul stă într-o identitate contabilă simplă.
Din lecția despre descompunerea PIB-ului știți că producția unei țări, Y, se împarte în consum, investiții, achiziții guvernamentale și exporturi nete, adică exporturi minus importuri. Vom rearanja această ecuație fără să adăugăm nimic nou.
Notăm cu T impozitele și taxele. Ce le rămâne gospodăriilor și firmelor după impozite și consum este economisirea privată, S. Diferența dintre veniturile statului și cheltuielile lui, T minus G, este economisirea publică, adică soldul bugetar. Dacă mutăm termenii, obținem identitatea economisire-investiții.
În cuvinte: surplusul sectorului privat, adică economisirea minus investițiile, plus soldul bugetar, este egal cu exporturile nete. Exporturile nete țin aici locul contului curent. Dacă o țară, luată în întregime, investește mai mult decât economisește, diferența vine din străinătate, prin deficitul de cont curent. Este exact oglinda din lecția despre balanța de plăți.
Un exemplu ipotetic. Să presupunem că sectorul privat economisește exact cât investește, deci primul termen este zero. Statul are un deficit de șase la sută din PIB. Atunci exporturile nete trebuie să fie minus șase la sută din PIB. Deficitul statului este acoperit integral cu bani din străinătate. Iată de ce deficitele se numesc gemene.
Identitatea nu spune însă că cele două deficite trebuie să fie egale. Dacă statul cheltuiește mai mult, dar gospodăriile se sperie și economisesc mai mult, sau firmele investesc mai puțin, sectorul privat poate compensa. În lecția despre efectul de evicțiune ați văzut tocmai astfel de reacții. În practică, compensarea este de obicei doar parțială.
Gemenii pot chiar să meargă în direcții opuse. În 2007, România avea un deficit bugetar sub trei la sută din PIB, dar un deficit de cont curent de peste 13 la sută. Motorul era sectorul privat: credite în valută, importuri și investiții. În 2009, în criză, firmele și familiile au tăiat brusc cheltuielile. Deficitul de cont curent s-a redus la aproape cinci la sută, în timp ce deficitul bugetar a urcat la peste nouă la sută.
În ultimii ani, în schimb, gemenii au mers împreună. În 2025, deficitul bugetar a fost de 7,9 la sută din PIB, iar deficitul de cont curent de 7,5 la sută. Dacă aplicăm identitatea, aproximativ, sectorul privat a avut un mic surplus, sub jumătate de procent din PIB. Aproape tot deficitul statului a fost acoperit din străinătate. Calculul este doar aproximativ, pentru că contul curent cuprinde și veniturile primare și secundare.
Aici apare și o limită a statului. Bugetul ar trebui să pună bani deoparte în anii buni. În România, deficitele au crescut adesea tocmai în anii de creștere. În 2008, deși economia creștea puternic, deficitul bugetar a urcat la peste cinci la sută din PIB. Când criza a venit, statul nu mai avea spațiu de manevră și a trebuit să facă tăieri dure. Un deficit mare și persistent face țara dependentă de creditorii străini, care pot cere oricând dobânzi mai mari.
Contează și ce finanțează deficitul extern. Dacă firmele se împrumută ca să construiască fabrici productive, investiția aduce venituri din care datoria se poate rambursa. Dacă statul se împrumută pentru cheltuieli curente, astfel de venituri viitoare lipsesc de obicei. De aceea, analiștii nu se uită doar la mărimea deficitului extern, ci și la cine se împrumută și pentru ce. Același deficit de cont curent poate fi semnul unei economii care investește sau al uneia care trăiește pe datorie.
Așadar, identitatea economisire-investiții leagă bugetul statului de relația cu restul lumii. Când statul economisește mai puțin și sectorul privat nu compensează, diferența vine din străinătate. În ultima lecție a modulului aplicăm tot ce am învățat la o întrebare mare: ce ar însemna euro pentru România?
Testează-ți cunoștințele: Deficitele gemene (6 întrebări)