Cine e mai rațional: voi sau piața?
Videoclipul nu pornește? Urmărește-l direct pe YouTube.
În lecțiile trecute am văzut că piețele reacționează repede la informația nouă și, de multe ori, corect. Uneori se vorbește chiar despre „înțelepciunea mulțimii”. De aici vine a patra regulă.
Chiar dacă piețele sunt uneori imperfecte sau chiar iraționale, nu încercați să le bateți. Sună ciudat, așa că să luăm argumentul pas cu pas.
O piață nu poate fi mai rațională decât oamenii care tranzacționează pe ea. Iar oamenii au tot felul de înclinații. Ne supraestimăm priceperea, ne luăm după ceilalți, ne descurcăm prost cu probabilitățile. Nu e de mirare că piețele nu sunt mereu eficiente. De exemplu, prețurile acțiunilor variază mai mult decât s-ar putea explica doar prin factori raționali. Robert Shiller a primit în 2013 Premiul Nobel pentru economie, alături de alți doi economiști, pentru analiza empirică a prețurilor activelor.
Cercetătorii au găsit și anomalii. Una spune că acțiunile ar scădea mai mult lunea. Alta, că ar crește mai mult în ianuarie. Au existat dovezi pentru astfel de efecte, dar ele tind să dispară după ce investitorii află de ele. Cine încearcă să profite de o anomalie o face, prin propriile tranzacții, să dispară.
Mai stabil pare efectul de impuls, în engleză momentum. Acțiunile care au crescut recent tind să mai crească puțin. O explicație ar fi că investitorii reacționează la vești în direcția corectă, dar nu destul de puternic. Câștigul suplimentar este însă foarte mic.
Și piețele pot avea bule. În România, anii dinaintea crizei din 2008 au adus un boom al creditului și al prețurilor locuințelor. Mulți erau convinși că apartamentele nu pot decât să se scumpească, așa că se cumpăra din teama de a nu rata. După criză, prețurile au scăzut câțiva ani la rând. Cine cumpărase la vârf, cu un credit mare și un avans mic, putea ajunge să datoreze băncii mai mult decât valora locuința.
Euforia nu a fost doar a investitorilor. În plin boom, cheltuielile statului au crescut mai repede decât veniturile, iar deficitul bugetar a crescut de la sub 1 la sută din PIB în 2005 la peste 5 la sută în 2008. A fost o politică fiscală prociclică, care a adăugat cerere exact când economia era deja supraîncălzită.
Deci, să încercați să bateți piața? Tot nu. Imperfecțiunile există, dar ați văzut deja cât de rar reușesc chiar și profesioniștii să profite de ele, și cât de puțini o fac mai mulți ani la rând. Și nu uitați: înclinațiile despre care am vorbit sunt și ale voastre. Când bursa se prăbușește, și voi veți fi tentați să vindeți în panică.
Chiar și Warren Buffett, care a bătut piața de multe ori, nu le recomandă celorlalți să încerce. Pentru cine nu e investitor profesionist, el susține diversificarea largă. Pentru averea pe care o va lăsa soției sale a cerut ca 90 la sută să meargă într-un fond indexat cu costuri foarte mici.
Pe scurt, piața nu e perfect rațională, dar de cele mai multe ori este mai rațională decât fiecare dintre noi. În lecția următoare aplicăm aceste reguli la cea mai mare investiție din viața multor oameni: locuința.
Testează-ți cunoștințele: Cine e mai rațional: voi sau piața? (6 întrebări)